蔡英文申論全文：實踐世代正義，找回年輕人對未來的希望

　　另据光大证券内部人士证实，蔡英文申論公司策略投资部总经理杨剑波已被暂时停职，配合相关调查工作的进行。

但需要注意的是，全文實踐世封闭式基金的隐含收益率的实际实现是建立在基金净值不发生变化的基础上的，不等同于实际收益率。折价是封闭式基金普遍存在的现象，代正義找理论界认为封闭式基金折价之谜与产品流动性、基础市场走势、投资者预期、管理人投资管理能力等密切相关。

特别的到期日还比较长的封闭式基金，回年輕人對投资管理能力差异带来的净值走势差异将会是传统封闭式基金实际投资收益的最重要影响因素。在政策刺激和估值支撑下房地产、未來的希望金融服务等大盘蓝筹股有望抬升估值中枢。到期日最近的基金普惠、蔡英文申論基金泰和目前的银行收益率能允许基金净值分别下跌2.88%、3.17%，对应基础市场跌幅分别是3.59%、3.96%。我们据此测算封闭式基金目前折价率带来的银行收益率能经受多大幅度的净值下跌及市场下滑(考虑到传统封闭式基金最高股票仓位只能达到80%，全文實踐世假设基金净值跌幅是基础市场的80%)。代正義找□民生证券闻群 标签：稀缺性|封闭式|收益率责任编辑：杜思思 杜思思。

但如果封闭式基金净值下跌，回年輕人對则会侵蚀其隐含收益率，如果下跌幅度超过隐含收益率，则持有到期就会亏损。当然，未來的希望除了时间拉长带来的不确定性导致的传统封闭式基金隐含收益空间提升外，未來的希望管理人的投资管理能力的差异也将对投资者的到期实际收益产生影响。多数公司在一掷千金后，蔡英文申論不但未能盼来可观回报，反而深陷转型陷阱。

薛胜文认为，全文實踐世传统企业要想从新兴产业中分得一杯羹并非易事。这意味着，代正義找在高端餐饮领域耕耘逾十载的湘鄂情即将叩响环保业的大门。一方面，回年輕人對新兴产业目前的利好还停留在政策层面，增长潜力很大，但风险也大，若上市公司处理不当很可能会累及现有业务。紧随其后，未來的希望升达林业(行情， 问诊)、中泰化学(行情， 问诊)、成飞集成(行情， 问诊)等多家公司于7月31日携手披露新兴产业投资公告。

过去被视为多元投资典范的雅戈尔(行情， 问诊)在金融和地产两大业绩引擎熄火后，宣告回归服装主业。借此切入新能源汽液化天然气行业。

标签：上市公司|新兴产业|新能源责任编辑：杜思思 杜思思。如今，相似的一幕又在A股上演。升达林业宣布董事会通过了《关于收购四川中海天然气有限公司67%股权暨关联交易的议案》。上周，中弘股份、星辉车模、江苏旷达(行情， 问诊)相继宣布加入涉新阵营，前两家公司计划分别以设立子公司和收购的方式，涉足手机游戏领域。

前几年纷纷转型的多家纺织企业至今未能闯出新路。2012年10月22日，公司因重大事项停牌，翌日复牌并发布公告称，控股股东川投集团为提升川投能源的资产质量和盈利能力，讨论决定将以川投能源目前盈利能力不强的资产同川投集团拥有100%股权的四川省电力开发公司的股权进行资产置换。公司宣布，已就收购江苏中昱环保科技有限公司51%股权一事与交易方签署了股权转让意向协议书。成飞集成则表示，控股子公司中航锂电(洛阳)有限公司7月30日在北京与普天新能源有限责任公司签署战略合作协议，双方拟在新能源汽车、电力、通信等领域，共同推进关于该领域的技术研发、项目运作和市场推广。

面对这一窘境，川投能源去年开始绸缪向大股东甩包袱。一些新兴产业这两年所面临的问题是，地方政府项目多但资金不足，拿到项目不难，营收却只停留在应收账款上，很难收到现金。

同样，在宏观调控的大棒下，从2011年开始，A股便出现一波退房潮，这股热潮甚至延续到2013年。如2007年因受让大股东所持的新光硅业38.9%股权而进入光伏产业的川投能源(行情， 问诊)，在上一场光伏盛宴中可谓出尽风头，2008年业绩增速一度高达487.36%。

中弘股份公告发布当天，股价涨停。新兴产业绝对是今年A股的宠儿，不但投资者、研究人士对其趋之若鹜，连传统上市公司也前赴后继地抢滩进入。受到该消息刺激，湘鄂情的股价一扫往日颓势，7月29日刚开盘便被封在涨停板上，直至收盘仍未打开。投下巨资、相继涉足新能源的杉杉股份(行情， 问诊)、众和股份(行情， 问诊)等公司，至今仍在苦盼结果。按照陈嘉禾的观点，上市公司争相抢滩手游则有概念炒作的嫌疑。馅饼还是陷阱？目前很多公司是跨行业转型，风险非常大。

一是主业进入了瓶颈期，企业迫切需要寻找新的利润增长点。陈嘉禾认为答案不言而喻。

2011年，公司净利润增速一度高达60.51%，去年却下滑至16.64%，今年一季度宣告亏损6901万元。有投行人士预计，新光硅业或被剥离出去。

二是概念炒作，提升公司市值。企业的资源是有限的，新业务必然会对原有业务产生分流，从而引起原管理层的抵触。

移动设备的大发展前两年早已存在，但手游并没有随之崛起，原因何在？他诘问道。江苏旷达则宣布继续推进收购青海力诺的股权事项。而湘鄂情7月27日抛出的一份对外投资公告更是轰动一时。公司甚至预计今年上半年亏损金额将进一步扩大至24000万元至16000万元。

事实上，近年来，随着经济潮流几度变迁，转型地产、矿产和新能源等领域的上市公司层出不穷，但成功者不多。这几年涉足新兴产业的上市公司确实比较多，因为该类行业代表了未来经济发展的方向。

翌日再度成功冲击涨停。三是企业经营出现问题，为了完成利益从债权人到股东的转移。

信达证券首席国际市场分析师陈嘉禾告诉记者。陈嘉禾对此抱有诸多疑虑。

今年以来，华天酒店(行情， 问诊)、人福药业、春晖股份(行情， 问诊)等非地产板块上市企业纷纷宣布剥离地产业务，这与之前上市公司扎堆投资房地产的盛况形成了鲜明对比。这对发展新兴产业是一个很大的障碍。中泰化学亦于同日宣布，拟向厦门凯纳石墨烯技术有限公司投资，目的是积极推进公司产品结构调整和产业升级，利用石墨烯特性改善PVC性能，涉足石墨烯技术开发、应用及其衍生产品领域。湘鄂情无疑属于第一种情况。

急转新兴产业原本在传统领域拼杀的上市公司纷纷拥抱新兴产业，试图借此开辟新的盈利阵地。而在中投顾问高级研究员薛胜文看来，上市公司谋求转型一般有三个原因。

其后，随着光伏寒流不期而至，新光硅业随之出现大幅亏损。高端餐饮企业湘鄂情(行情， 问诊)吹响了进军环保行业的号角，地产公司中弘股份(行情， 问诊)、玩具龙头星辉车模(行情， 问诊)热切地向手游伸出橄榄枝……纵观A股历史，上市公司转型浪潮此起彼伏，但成功者寥寥。

受其拖累，川投能源2012年的盈利未能达到市场预期，在水电业务大幅增长64%的背景下，归属母公司的净利润增幅仅为17.3%。在三公经费全面收缩的背景下，其盈利每况愈下。